🌍 글로벌 금융 시장의 ‘대분열(The Great Divergence)’ – 2025년 12월 중앙은행의 이

흥미로운 현상이 벌어지고 있어요. 같은 지구 위에 있으면서도 전 세계 중앙은행들이 완전히 반대 방향으로 움직이고 있거든요. 미국 연방준비제도(Fed, 연방준비제도)는 금리를 내리려고 하는데, 유럽중앙은행(ECB, 유럽중앙은행)은 금리를 그대로 두고 있고, 일본은행(BoJ, 일본은행)은 무려 금리를 올릴 준비를 하고 있다는 겁니다. 역사적으로 이런 일이 자주 일어나지는 않았거든요. 더 흥미로운 건, 이 모든 현상의 배경에 인공지능(AI, 인공지능) 투자 광풍과 지정학적 긴장이 깔려있다는 점입니다. 2025년의 마지막 주, 글로벌 금융 시장은 복잡한 퍼즐의 여러 조각들이 동시에 움직이는 상황인 거죠.

🔎 현재 상황: 중앙은행들의 ‘정반대 춤’이 시작되다

자, 먼저 지금 벌어지고 있는 현상을 정확히 파악해 봅시다.[1] 미국의 연방준비제도(Fed)는 2025년 12월에 기준금리를 0.25%p(25 베이시스 포인트) 인하할 것으로 예상되고 있습니다. 노동시장이 서서히 약해지고 있고, 인플레이션(물가상승률)이 목표인 2% 방향으로 수렴하고 있기 때문이죠. 이는 매우 ‘비둘기파적(Dovish, 완화적)’ 입장입니다.[1] 대조적으로 유럽중앙은행(ECB)은 기준금리를 2.00%에서 그대로 유지하고 있습니다. 서비스 부문 인플레이션이 여전히 높고, 임금 상승 압력이 쉽게 가시지 않으니까요. ECB는 2026년 중반까지 금리 인상을 미룰 가능성이 큽니다.[1] 더 놀라운 건 일본은행(BoJ)의 움직임입니다. 금리 인상 가능성이 75%까지 올라갔다고 하니까요. 이유는 인플레이션이 2% 이상을 유지하고 있고, 엔화(일본 화폐) 약세에 대한 우려가 있기 때문입니다.[1] 한 마디로, 같은 시기에 한 쪽은 ‘금리를 내리고’, 다른 한 쪽은 ‘금리를 그대로 두고’, 또 다른 한 쪽은 ‘금리를 올리려고’ 하는 거예요. 이건 정말 이례적인 현상입니다.

출처: Global Markets Brace for Divergent Macroeconomic Currents

🧩 원인 분석: 왜 이런 ‘대분열’이 일어났을까?

여기서 핵심을 파악해야 합니다. 이런 현상이 일어난 이유는 단순하지 않아요. 여러 층위의 원인들이 얽혀있거든요. 첫 번째 원인: 지역별 경제 상황의 ‘불균형’ 생각보다 흥미로운 부분이 여기입니다. 미국의 경제는 지금 상당히 견고합니다. 4분기 GDP 성장률도 강하고, 노동시장도 아직 견디고 있는 상황이거든요. 반면 유로존의 경제는 상대적으로 약합니다. 인플레이션도 더 높고, 성장도 느립니다.[1] 일본은? 아직도 장기적인 경기 약세에서 벗어나지 못하고 있죠. 그런데 갑자기 인플레이션 문제가 터졌어요. 이건 일본이 수십 년 동안 경험하지 못했던 상황입니다.[1] 두 번째 원인: 인플레이션의 ‘지형도 변화’ 여기가 정말 중요한 포인트예요. 인플레이션이 모든 지역에서 같은 속도로 사라지고 있지 않다는 거죠. 미국은 인플레이션이 목표 수준으로 내려가고 있는데, 유로존은 서비스 부문(특히 임금)에서 인플레이션이 끈기 있게 남아있고, 호주는 오히려 인플레이션이 상승하고 있습니다.[1] 에너지 가격도 복잡한 변수입니다. 지정학적 긴장(이스라엘-이란 대치, 우크라이나 전쟁, 후티 반군의 공격 등)으로 인해 유가가 변동하고 있으니까요.[1] 세 번째 원인: ‘숨은 선수’ – 인공지능(AI) 투자 광풍 이게 가장 흥미롭고, 동시에 가장 불안정한 요소입니다. 미국은 지금 AI(인공지능) 투자 슈퍼사이클(super-cycle, 장기 호황) 속에 있습니다. 이것이 기업 투자를 부스팅하고 있고, GDP 성장을 견인하고 있어요.[1] 그런데 문제는 이 AI 투자가 실제 수익으로 이어지고 있는가 하는 점입니다. AI 관련 기업들의 주가 상승이 지나치게 빠르지 않았나 하는 의구심이 생기고 있죠. ‘닷컴 버블 2.0’이 아니냐는 우려도 나오고 있습니다.[1]

🌊 파급효과: 이 ‘대분열’이 세상을 어떻게 바꿀 것인가?

💥 즉시 나타나는 변화들

출처: Global trade to hit record $35 trillion despite slowing …

환율 변동의 ‘소용돌이’ 중앙은행 정책이 다르면, 환율도 다르게 움직입니다. 미국의 금리 인하는 달러를 약하게 만들 가능성이 높습니다. 반면 일본은행의 금리 인상은 엔화를 강하게 만들 가능성이 높죠. 이런 환율 변동은 글로벌 기업들의 수익성에 직접 영향을 미칩니다.[1] 주식시장의 ‘부분적 상승’ 미국 주식시장은 연방준비제도의 금리 인하 소식에 반응했습니다. 특히 테크 기업들이 수혜를 받을 것으로 예상되죠. 하지만 여기에 함정이 있습니다. 올해 미국 주식시장의 12.3%의 상승 중에서 6.9%p는 AI 관련 기업들의 성장이고, 나머지 5.4%p는 다른 모든 기업들의 성장입니다.[2] 즉, AI 관련 기업들만 ‘난리’이고, 나머지 기업들은 상대적으로 침체되어 있다는 뜻입니다.[2] 이게 지속가능할까요? 이것이 2026년의 핵심 질문입니다. 채권시장의 ‘혼란스러운 신호’ 일반적으로 금리가 내려가면 채권 가격은 올라갑니다. 하지만 지금은 반대입니다. 왜일까요? 정부의 적자(Deficit, 재정 적자) 때문입니다.[2] 선진국 정부들이 막대한 적자를 유지하고 있거든요. 미국도, 유럽도, 영국도 마찬가지입니다. 10년물 채권 수익률이 2011년 이후 최고 수준인 4.2%에 도달했을 정도입니다.[2] 투자자들이 정부 부채에 대해 더 높은 이자를 요구하고 있다는 뜻이에요.

🔮 장기적 변화: 구조적 재편이 시작된다

‘친구 쇼핑(Friendshoring, 친구국 편중)’ 현상의 가속화 흥미로운 현상이 벌어지고 있습니다. 미국과 중국의 기술(특히 반도체(chip, 반도체))를 둘러싼 긴장 때문에, 글로벌 공급망이 재편되고 있거든요.[1] TSMC(대만반도체, 대만 반도체 기업)나 삼성(Samsung, 삼성)같은 기업들이 더욱 중요해지면서, 미국은 자국 내 반도체 생산을 늘리고 있습니다. EU도 유럽 내 생산을 강화하고 있죠. 이는 과거의 글로벌화(Globalization, 세계화)와는 정반대 방향입니다.[1][3] 결과적으로 어떻게 될까요? 제조 비용이 올라갑니다. 효율성은 떨어집니다. 하지만 공급망 리스크는 줄어듭니다. 이것이 ‘새로운 균형점’을 찾아가는 과정인 거죠.[1] 인공지능(AI) 투자와 실체적 수익성의 ‘괴리’ 해소 가장 중요한 변화가 될 것 같습니다. 지금까지는 AI에 투자하면 “미래가 밝다”는 기대만으로도 주가가 올랐습니다. 하지만 투자자들이 점점 더 실질적인 질문을 던지기 시작했어요.[1][2] “이 AI 투자가 정말 이윤을 만들어내나?” 2026년에는 이 질문의 답이 중요해집니다. AI 관련 기업들이 실제로 수익을 보여주지 못하면, 주가 조정(Correction, 가격 조정)이 불가피할 것입니다.[2]

출처: Global trade to hit record $35 trillion despite slowing …

🌍 글로벌 영향 분석: 이것이 세계 경제에 의미하는 바

미국: 여전히 ‘최강자’이지만 신경 쓸 게 많다 미국은 다른 선진국들보다 성장이 빠를 것으로 예상됩니다. AI 투자, 견고한 소비, 재정 정책 등이 긍정적으로 작용하고 있거든요.[2] 하지만 연방준비제도 의장 파월(Powell, 파월)의 임기가 끝나가고 있다는 점이 불안감을 주고 있습니다. 새로운 지도부가 정책을 어떻게 가져갈지 알 수 없으니까요.[2] 또한 대선(Presidential election, 대선)과 중기 선거(Mid-term, 중기선거) 때문에 정책 불확실성이 증가하고 있습니다.[2] 유럽: ‘느린 회복’의 길목에서 유로존의 성장은 상대적으로 더딘 상태입니다. 2025년 1.4%, 2026년 1.3%로 예상되고 있죠.[4] 이는 미국의 절반 수준도 되지 않습니다. 하지만 여기에 한 가지 긍정적인 신호가 있어요. 영국 정부가 재정 규율을 강화하려고 시도하고 있다는 점입니다. 만약 성공한다면, 유럽도 정책 신뢰도가 회복될 수 있습니다.[2] 일본: ‘데플레이션의 악순환’에서 벗어날 기회 사실 일본의 인플레이션은 나쁜 신호만은 아닙니다. 수십 년 동안 ‘데플레이션(Deflation, 디플레이션 – 물가 하락)의 악순환’에 빠져있던 일본이 정상적인 인플레이션을 경험한다는 건, 오히려 경제가 정상화되고 있다는 신호일 수도 있거든요.[1] 하지만 임금 상승 속도가 물가 상승 속도를 따라가지 못하면, 실질 소득이 떨어질 수 있다는 위험도 있습니다. 글로벌 무역: 새로운 지형도의 등장 흥미로운 통계가 있습니다. 2025년 글로벌 무역이 사상 처음으로 35조 달러를 돌파할 것으로 예상되고 있습니다.[3] 이는 2024년에 비해 약 7% 성장한 수치입니다.[3] 그런데 더 주목할 점은 무역의 성장이 가격(Price)이 아닌 물량(Volume)에서 비롯되고 있다는 거예요.[3] 즉, 물건이 더 비싼 것이 아니라, 더 많은 물건이 움직이고 있다는 뜻입니다. 이는 실제 수요가 건강하다는 신호입니다. 하지만 지역별로는 편차가 심합니다. 동아시아와 아프리카의 무역 성장이 가장 강하고, 전통적인 선진국 무역은 약한 상태입니다.[3]

❓ 궁금한 포인트들: 독자들이 묻는 질문들

Q1: “그럼 2026년에 경기 침체(Recession, 경기 침체)가 올까?” JP Morgan은 2026년 글로벌 경기 침체 확률을 35%로 평가했습니다.[5] 낮은 수치처럼 보이지만, 결국 3번 중 1번은 침체가 온다는 뜻이에요. 확실한 건 “침체는 오지 않을 거야”라고 말할 수 없다는 점입니다. 기설정된 충격(disruptive shock)이 없다면 침체 위험은 낮지만, 지정학적 긴장이나 정책 실수 같은 불확실성은 언제든 상황을 바꿀 수 있습니다. Q2: “AI 버블은 터질 텐가?” 이것이 핵심 질문입니다. AI 기술의 생산성 향상은 이미 증명되고 있습니다. 문제는 현재의 주가 상승 속도가 실제 이익 증가 속도를 따라갈 수 있는가 하는 점입니다. 2026년에는 이 질문의 답이 명확해질 것 같습니다. AI 기업들의 분기별 실적 보고(Earnings report, 실적 발표)가 가장 중요한 신호가 될 거예요. Q3: “개별 투자자는 어떻게 해야 할까?” 여기서 중요한 건 다각화(Diversification, 분산 투자)입니다. 미국 주식만, 특히 AI 주식만 집중할 위험이 크다는 뜻입니다. 유럽 주식(상대적으로 싼 가격), 신흥시장(성장 가능성), 그리고 실물자산(Real assets, 실물자산) – 특히 비상장 인프라(Unlisted infrastructure, 비상장 인프라)는 불확실성에 대한 헤지로 기능할 수 있습니다.[2]

🎯 결론: ‘대분열’의 시대에서 살아남기

2025년이 마지막 주를 향해가면서, 글로벌 경제는 중요한 분기점에 서 있습니다. 핵심 통찰: 지금의 중앙은행 정책 분화(Divergence, 정책 분화)는 일시적이지 않습니다. 이것은 세계 경제 구조가 다시 한 번 재편되고 있다는 신호입니다. 미국은 기술 혁신(특히 AI)으로 성장을 주도하려고 하고, 유럽은 인플레이션 관리에 집중하고, 일본은 오랜 침체에서 벗어나려고 애쓰고 있습니다. 각자 다른 문제를 안고 있고, 다른 해결책을 선택하고 있다는 뜻이죠. 2026년의 관전 포인트: – AI 기업들의 실적이 주가 상승을 정당화할 수 있을까? – 미국의 정책 리스크(새 행정부, 관세 정책)는 어떻게 전개될까? – 지정학적 긴장(특히 US-China(미-중) 기술 전쟁)은 심화될까 완화될까? – 글로벌 무역 패턴은 얼마나 빠르게 재편될까? 이 모든 질문의 답이 2026년 내내 이어질 흥미로운 시장 드라마가 될 것 같습니다. 투자자들은 단순한 기대보다는 데이터와 실적을 기준으로 의사결정을 해야 하는 시기가

📚 참고문헌

1. Global Markets Brace for Divergent Macroeconomic Currents (markets.chroniclejournal.com · 2025-12-09)
   Economic growth projections indicate a global slowdown to 2.9% in 2026 from 3.2% in 2025, with under…
2. Economic Update December 2025 – The end of a turbulent … (www.ifminvestors.com · 2025-12-04)
   Global markets ended 2025 on firmer footing than expected in what was a turbulent year. Tariff shock…
3. Global trade to hit record $35 trillion despite slowing … (unctad.org · 2025-12-09)
   Global trade is expected to grow about 7% in 2025, adding $2.2 trillion and setting a new record. · …
4. Global Economic Outlook – December 2025 (www.fitchratings.com · 2025-12-03)
   US growth is projected at 1.8% in 2025 and 1.9% in 2026, with eurozone growth at 1.4% and 1.3%, resp…
5. 2026 Market Outlook | J.P. Morgan Global Research (www.jpmorgan.com · 2025-12-10)
   Looking at the economy, J.P. Morgan Global Research forecasts a 35% probability of a U.S. and global…
6. Global economy projected to see ‘continued expansion’ in 2026 (www.mastercard.com · 2025-12-09)
   Global real gross domestic product growth is expected to reach 3.1% in 2026, a tick down from the cu…
7. 2026 Market Outlook | J.P. Morgan Global Research (www.jpmorgan.com · 2025-12-10)
   Looking at the economy, J.P. Morgan Global Research forecasts a 35% probability of a U.S. and global…
8. Oliver’s Insights 2026 Predictions after 2025 success (www.amp.com.au · 2025-12-10)
   The key themes for 2025 were: tariff turmoil; global resilience helped by AI enthusiasm; sticky infl…

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