🎭 2025년 마무리, 세계 경제의 “숨겨진 분열”이 드러나다

흥미로운 역설(패러독스)이 있습니다. 2025년 마지막 달, 미국 증시는 연초 이후 12.3%의 수익률을 기록했습니다. 하지만 동시에 글로벌 경제 성장률은 계속 하락 중이고, 실제 무역 성장은 기대치를 훨씬 밑돌고 있습니다.[1][2][3] 이게 정상일까요? 같은 세계 경제인데 왜 이렇게 다른 신호를 보내고 있을까요? 생각해보면 여기에 현재의 가장 흥미로운 경제 현상이 숨어 있습니다.

🔎 현재 상황: 두 개의 경제가 공존하고 있다

먼저 숫자들을 정리해봅시다. 실물 경제의 신호들은 점점 약해지고 있습니다. 글로벌 경제 성장률은 2024년 2.9%에서 2025년 2.6%, 그리고 2026년도 2.6%로 예상되고 있습니다.[5][8] 이는 팬데믹 이전의 평균 성장률인 3%를 크게 밑도는 수치입니다. 특히 미국(1.8%), 중국(5.0%), 유로존(1.4%)까지 모두 성장률이 둔화되는 추세입니다.[5][7] 그런데 여기가 흥미로운 지점입니다. 같은 기간 AI(인공지능) 관련 투자와 기술주(테크주) 성장은 이와는 완전히 다른 궤적을 그리고 있습니다. 미국 S&P 500 지수의 12.3% 수익률을 구성해보면, AI 회사들이 6.9%를 기여했습니다. 즉, 전체 수익의 56%가 AI 관련 기업에서 나온 것입니다.[2] 나머지 5.4%는 지난 몇십 년 동안 미국 경제를 이끌어온 “그 외” 모든 기업들이 함께 만든 결과입니다. 11월 글로벌 제조업 구매관리지수(PMI)는 52.7을 기록했습니다.[1] 이는 성장을 나타내지만(50 이상), 10월의 53.0에서 하락한 수치입니다. 더 주목할 점은 “미래 산출 지수(Future Output Index)”가 지난 3년 중 최저 수준에 머물러 있다는 것입니다.[1] 기업들은 현재는 성장하고 있지만, 앞으로에 대해서는 극도로 조심스러워하고 있다는 신호입니다. 이 상황을 한 문장으로 표현하면: “금융 시장과 실물 경제의 괴리”입니다.

🧩 원인 분석: 왜 이런 일이 벌어졌을까?

이 현상을 이해하려면 세 가지 핵심 요인을 봐야 합니다. 첫째, AI 투자 사이클의 “기대감 프리미엄”입니다. AI 기업들의 주가 상승은 실제 수익성보다는 “미래에 대한 기대”에 기반하고 있습니다. BofA(뱅크 오브 아메리카) 리서치는 “AI 거품 우려가 과장되었다”고 주장하지만,[3] 동시에 “AI 투자가 실제로 어떻게 돈을 벌 수 있을까에 대한 명확한 경로가 필요하다”고 지적합니다.[2] 다시 말해, 투자자들은 수익화(monetization) 경로를 아직 명확히 보지 못하면서도 투자하고 있다는 뜻입니다. 둘째, 금융 시장이 실물 무역보다 빠르게 움직이고 있습니다. 흥미로운 데이터가 있습니다. 2025년 초, 미국의 새로운 관세 정책에 대한 우려로 무역 수입량이 급증했습니다. 하지만 이를 제거하면 실제 무역 성장률은 4%가 아닌 2.5~3% 수준으로 떨어집니다.[5] 더 중요한 건 이거입니다: 금융 시장의 변화가 실물 무역 성장보다 더 강력하게 글로벌 경제를 움직이고 있다는 것입니다.[5] 통화(달러) 변동, 금리 변화, 글로벌 위험 선호도(risk appetite) 변화가 실제 경제 펀더멘털보다 주가에 더 큰 영향을 미치고 있습니다. 셋째, 정책 불확실성과 무역 긴장이 기업 심리를 악화시키고 있습니다. 2025년은 미국의 관세 정책 변화로 시작했습니다. 그 충격은 어느 정도 가라앉았지만,[2] “무역 긴장은 해결되지 않았다”는 점이 핵심입니다. 기업들이 장기 투자를 꺼리는 이유가 바로 여기 있습니다. PMI 데이터에서 고용 성장이 둔화되고, 미래 전망이 악화된 것도 이 때문입니다.[1] 더 깊이 들어가면, 여기에 “K자형 경제”라는 현상이 겹쳐져 있습니다.[2][3] 부자들과 AI 관련 기업들은 번영하는데, 중산층과 전통 산업 기업들은 정체 또는 침체하고 있다는 뜻입니다. 이는 단순한 경제 수치 이상으로, 사회적 불만과 정치적 불확실성까지 야기하고 있습니다.

🌊 파급효과: 어떤 변화들이 일어나고 있나?

💥 즉시 나타나는 변화들

채권 시장의 신호 변화가 가장 눈에 띕니다. 글로벌 기준금리는 올해 내내 인하 추세였는데, 장기채(10년물 이상) 수익률은 오히려 상승했습니다.[2] 이는 “정부 적자가 계속 늘어날 것”이라는 시장의 우려를 반영합니다. G7 국가들의 10-30년물 수익률 곡선(yield curve)은 4.2%로, 2011년 이후 최고 수준입니다.[2] 투자자들이 “더 이상 안심할 수 없다”는 신호를 보내는 것입니다. 신용 스프레드는 여전히 “타이트”합니다.[2] 일반적으로 경제 위험이 증가하면 신용 스프레드가 벌어져야 하는데, 여전히 좁은 상태라는 것은 “위험을 과소평가하고 있다”는 의미입니다. 마치 폭풍이 다가오는데 우산을 안 챙기는 것과 같습니다. 기업 고용이 약해지고 있습니다. 선진국에서 “노동 수요 약화”가 광범위하게 나타나고 있습니다.[6] 실업률은 아직 높지 않지만, 신규 채용은 줄어드는 추세입니다.

🔮 장기적 변화: 구조적 전환의 신호

더 흥미로운 건 구조적 변화입니다. 개발도상국의 취약성이 심화되고 있습니다. UN 무역개발회의(UNCTAD)의 최신 보고서는 놀라운 사실을 지적합니다: 개발도상국은 전 세계 GDP의 40% 이상, 무역의 40% 이상을 차지하면서도, 글로벌 금융 시장 가치의 25%만 차지하고 있다는 것입니다.[5] 이게 왜 중요할까요? 금융 시장이 실물 경제보다 빠르게 움직이는 상황에서, 개발도상국은 자신들의 경제 규모에 비해 금융 시장에서의 목소리가 너무 작다는 뜻입니다. 결과적으로 선진국의 금융 변화(예: 달러 강세, 미국 금리 변화)에 개발도상국이 더 취약하게 노출됩니다. 실제로 많은 개발도상국은 정부채 이자율로 6~12%를 내고 있는데, 선진국은 1~4%입니다.[5] 이는 개발도상국의 인프라, 혁신, 기후 대응 투자를 직접적으로 제약합니다. 2026년의 불확실성 구조가 굳어지고 있습니다. OECD는 글로벌 GDP 성장이 2025년 3.2%에서 2026년 2.9%로 떨어질 것으로 전망합니다.[6] 미국도 2026년에 1.5~1.9% 수준의 성장만 기대할 수 있습니다.[5][7] 여기서 핵심은 “저성장 구조가 장기화될 가능성”입니다. 2026년에는 다음 요소들이 불확실성을 가중시킬 것으로 보입니다: – 미국 중간선거 정치 영향과 정책 변화 – 미중 무역 긴장의 구조화 – 중앙은행 정책의 분화(Fed는 계속 인하 가능성, 다른 국가들은 보수적) – AI 투자 수익화 압박

🌍 글로벌 영향: 세계가 어떻게 반응하고 있나?

미국 중심의 경제 분화가 심해지고 있습니다. 2025년의 시장 성과를 보면, 미국(특히 AI 관련 기업)은 번영했지만, 유럽과 일부 개발도상국은 상대적으로 뒤처졌습니다.[2] 이는 “어디에 투자하느냐”에 따라 수익률이 극도로 달라진다는 뜻입니다. 지역 통합과 다변화 전략이 가속화되고 있습니다. 흥미로운 신호는 국가들이 “글로벌 무역 시스템의 위험을 줄이려고” 한다는 것입니다.[4] 개발도상국들이 지역 내 무역을 강화하고, 공급망을 다변화하려는 움직임이 관찰됩니다. 이는 “구조적 탈세계화(deglobalization)”의 신호로 볼 수 있습니다. 선진국 내 정책 불일치가 심화되고 있습니다. Federal Reserve는 미국 인플레이션이 여전히 높다고 판단하며 신중합니다.[2][3] 하지만 유럽중앙은행(ECB)은 더 공격적으로 금리를 인하할 여유가 있습니다.[2] 이는 달러 강세로 이어지고, 결국 신흥국 채무 부담을 높입니다.[5]

❓ 궁금한 포인트들

Q1: 그럼 AI 투자 거품은 정말 없을까요? BofA 리서치는 “과장되었다”고 주장하지만, 이는 “없다”는 뜻이 아닙니다.[3] AI 투자가 계속 성장할 것이라고 예상하지만, 그 속도가 둔화될 가능성은 있습니다. 특히 “AI 투자가 실제로 얼마나 많은 수익을 가져오는가”가 증명되기 전까지는 심리 요인에 크게 좌우될 수밖에 없습니다. Q2: 2026년에 경기 침체 위험은 없을까요? 전문가들은 “즉각적인 침체 위험은 낮다”고 봅니다.[2] 그 이유는 “특별한 충격이 없기 때문”입니다. 하지만 이는 “충격이 올 가능성이 없다”는 뜻이 아닙니다. 지정학적 불확실성(러-우 전쟁, 미중 긴장), 정책 변화(새로운 관세, 규제), 금융 시장 조정(금리 급상승, 신용 사건) 등이 여전히 존재합니다. Q3: 그럼 일반 투자자와 기업은 어떻게 해야 할까요? 인프라 같은 “현물 자산(real assets)”이 불확실성 헤지로 주목받고 있습니다.[2] 또한 “비AI 섹터의 실질 수익”이 더욱 중요해질 것으로 보입니다.[2] 다만 “모든 계란을 AI 바구니에 담지 말 것”이 전문가들의 조언입니다.

🎯 결론: 퍼즐의 완성

2025년을 마무리하는 지금, 세계 경제는 다음과 같은 모습입니다: 표면적으로는 튼튼해 보이지만, 내부는 분열되어 있습니다. 주가는 올랐지만 고용은 약해지고, 금융 시장은 활황이지만 실물 무역은 부진입니다. AI 기업들은 번영하지만, 나머지 경제는 정체하고 있습니다. 가장 중요한 인사이트는 이것입니다: “금융과 실물의 괴리는 더 이상 일시적 현상이 아니라 구조화되고 있다”는 것입니다. 이는 2026년에 두 가지 시나리오 중 하나로 나타날 것으로 예상됩니다. 시나리오 1 (낙관적): AI 투자가 실질적인 수익성으로 이어지고, 이것이 전체 경제로 확산되면서 성장이 재가속된다. 시나리오 2 (현실적): 금융 시장의 기대가 조정되는 과정에서 단기 변동성이 증가하고, 2026년은 “재조정과 선별의 해”가 된다. 전문가들의 평가를 보면 둘 다 가능해 보이지만, 확실한 것은 “투자와 정책 결정에 있어 단순한 발상은 위험하다”는 것입니다. 2026년은 “모든 배를 한 방향으로 띄우는 시대”에서 “지형에 맞는 항로를 선택하는 시대”로의 전환점이 될 것 같습니다. 여기서 중요한 건 “얼마나 많은 수익을 얻느냐”보다 “어디서 위험을 피하느냐”일 수도 있습니다.

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📚 참고문헌

1. Monthly PMI Bulletin: December 2025 (www.spglobal.com · 2025-12-08)
   The PMI is broadly consistent with global GDP growing at an annualized rate of 3.0%, which is close …
2. Economic Update December 2025 – The end of a turbulent … (www.ifminvestors.com · 2025-12-04)
   Global markets ended 2025 on firmer footing than expected in what was a turbulent year. Tariff shock…
3. BofA Global Research Forecasts Stronger-than-Expected … (newsroom.bankofamerica.com · 2025-12-02)
   Our US economists expect the Fed to cut rates by 25 basis points at the December 2025 meeting and tw…
4. Global Growth Continues Its Descent (geopoliticalfutures.com · 2025-12-05)
   The report warns that global growth shows no sign of a quick recovery, and in fact the slowdown will…
5. Over 90% of global trade now depends on finance … (unctad.org · 2025-12-02)
   The Trade and Development Report 2025 projects global economic growth to slow from 2.9% in 2024 to 2…
6. OECD Economic Outlook, Volume 2025 Issue 2 (EN) (www.oecd.org · 2025-12-02)
   weakening labour demand across economies. Global GDP growth is projected to slow from 3.2% in 2025 t…
7. Global Economic Outlook – December 2025 (www.fitchratings.com · 2025-12-03)
   US growth is projected at 1.8% in 2025 and 1.9% in 2026, with eurozone growth at 1.4% and 1.3%, resp…
8. Trade and Development Report 2025: On the brink (unctad.org · 2025-12-02)
   Global economic growth is projected to slow from 2.9% in 2024 to 2.6% in 2025 and 2026 – slipping fu…
9. Trade and Development Report 2025: On the brink (unctad.org · 2025-12-02)
   Global economic growth is projected to slow from 2.9% in 2024 to 2.6% in 2025 and 2026 – slipping fu…

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